Adrian Liang's

国际期货市场趋势性好，价格走得更加顺畅。而且不少国际成熟期货市场的保证金相对境内低很多，对投资者来说，这就让资金杠杆比例变大，资金利用率增加了”

纽约商业期货交易所原油期货攀上两年半高位，美国白银期货价格上扬也多达6%。就在国内期货市场停滞不前，反复震荡之际，国际大宗商品期货更上一层楼，尽显价格优势。外盘期货的优势已经引起国内期货投资者的关注，越来越多的投资者进入了国际衍生品市场。

核心品种齐全

“接下来我还会继续投资国际期货市场。” 期货投资者胡庆平告诉《国际金融报》记者，国际期货市场具有品种优势，有许多国内市场所没有的关键品种。此前，胡庆平在东航金融举办的“蓝海密剑”期货实盘大赛中获得季度第三名的成绩，而这完全得益于他投资外盘期货。

他向记者举例：“就拿原油和下游化工产品来说，原油项目从投资到勘探，再到开采加工，最后上市这个过程可能需要六七年，但下游化工厂的设立，即便是非常可观的生产规模可能也只需一两年，因此，下游需求增长速度要超过原料开采速度，因此原油价格上涨要大于化工产品上涨。另一方面，化工厂产品受成本推动上涨，而原油价格受严重供需失衡影响上涨。因此我选择做原油期货，但境内没有这个品种，美国市场上却有。”此外，胡庆平还看好咖啡、可可、天然气等国际市场才有的品种。

资金利用率高

此外，胡庆平还指出，外盘期货品种趋势性远远好于境内品种。“去年做郑州商品交易所棉花期货和洲际交易所棉花期货。2010年11月底，美棉、郑棉同时结束下跌进入反弹，境内郑棉反弹幅度最终超50%，但依然不及美棉，美棉无论近期合约还是远期合约反弹幅度均超过100%。因此，同样理念，同样手法，外盘因趋势明显，收益率远远高于内盘。”一家期货私募基金的策略制定者陆海鹏也参与了国际期货市场。他指出：“不少国际期货市场制度较为成熟，受政策干涉影响较少，把握趋势后可以得到较高回报。”

对此，东航金融客户经理苗惠明也指出：“国际期货市场趋势性好，价格走得更加顺畅。而且不少国际成熟期货市场的保证金相对国内低很多，对投资者来说，这就让资金杠杆比例变大，资金利用率增加了。”

据记者了解，境内期铜的交易所保证金为9%，而伦敦金属交易所期铜保证金为6.6%左右；境内黄金期货保证金为8%，而纽约商品交易所黄金期货的保证金在4.6%左右；境内天然橡胶期货保证金为13%，而东京工业品交易所橡胶期货的保证金则在6.8%上下水平。

投资渠道通畅

事实上，目前境内期货投资者参与国际期货市场已经不是难事。

“与几年前必须电话下单、难睹行情的情况不同。境内不少机构已经可以提供便利的交易和行情软件。”苗惠明表示，交易平台和软件的升级使得国内进行外盘交易更加便利，以往很多通过电话下单的操作，现在都能在交易平台上完成，目前东航金融已经开发了e-trade交易系统，期货投资者能够在同一平台上完成伦敦金属交易所和多个美国期货交易所的投资操作。

苗惠明指出，当前，境内客户开户非常方面，只要将身份证和银行卡账号提交给合法经纪机构，如东航金融在香港分公司就具备当地境外经纪业务资质，投资者再往经纪机构提供的资金账号汇入交易资金即可。资金一般由工银亚洲等金融机构托管，较为安全。

http://www.bmocm.com/aboutus/news/detail/default.aspx?id=23727

http://www.meantimewire.cn/news/4023.htm

http://finance.sina.com.cn/stock/usstock/investUS_STOCKS.shtml

其实中国人炒美股并不困难，不需要出国办理和海外银行账号。只要选择一家合适的网络券商开户，换取外汇并汇入交易账号即可。总共的花费包括开户表格快递费和汇款手续费，大约300－500元左右即可办好。美股证券经纪公司很多，交易费用也千差万别，大家要根据自己的投资品种、资金规模和交易频度的来选择合适的美股券商。

网络券商(Online Broker)，也称折扣券商(Discount Broker)，通过网络下单交易节省了大量的人工成本，所以比传统证券经纪公司手续费更便宜，并不包含质量低劣的意思。对于中国境内居民来说，一个适合自己的折扣券商是理想的选择。目前支持中国大陆居民开户的美股网络证券交易商主要有：

A类： SogoTrade Scottrade(史考特证券) Charles Schwab(嘉信理财) E*Trade(亿创理财) Firstrade(第一理财)

B类： 申银万国 国泰君安 国信证券 招银国际 国元证券 海通国际 华泰金控 广发控股

C类：TD Ameritrade, Zecco, MB Trading, tradeMONSTER, TradeKing等

A类券商是美国证券市场的主要折扣券商，换句话就是美国人也通过这些券商炒股，其中嘉信理财和亿创理财的申请文件只需寄到香港，需要注意的是嘉信理财开户要求最低10000美元，另外亿创理财帐户金额不到50000美元的话，每笔美股交易佣金达19.99美元；

B类券商是在香港的中资券商，与A类相比美股交易手续费较高，国泰君安每笔收20美元，招银国际每笔收29美元；优点是能够同时投资港股，部分券商甚至同时支持投资全球股市，包括台湾、日本、英国、加拿大等。

A、B类券商均有中文界面和中文客服，C类券商实际上也不错，主要问题是没有中文界面和中文客服，推荐对美股操作比较熟悉的用户使用。

我的选择是TD Ameritrade和SogoTrade两家开户，SogoTrade股票、ETF每笔交易只收3美元，实在便宜。TD Ameritrade每笔9.99美元的收费比较贵，而且没有中文界面(但有中文客服)，但是客户服务完备，同时能够免费交易100多只ETF。

开户手续大部分都能通过互联网完成，但是投资者还需要将身份证明、地址证明、W8-BEN表、，邮寄或快递给券商。下面说一下开户过程中的几个关键项目：

* 身份证明：护照即可，部分券商接受身份证(Scottrade和SogoTrade等)。

* 账户类别：现金账户(Cash Account)－只能用自有资金炒股，不能做融资炒股，有些券商规定现金帐户不能交易期权，或不能裸卖空期权。保证金账户(Margin Account)－可以融资炒股，允许做日内交易，可以做期权投资。保证金帐户要求的开户资金门槛高于现金帐户。

* 地址证明：可以用水电煤电话费账单、基金或信用卡对账单等做居住地证明。

* 是否为专业投资者：美国对专业投资者有特别的监管，出了问题对他们的赔付也少，因为专业投资者能自己识别风险。对于绝大多数投资者，如果不是金融从业人员，就不要选专业投资者身份。

* 税务：中国人炒美股不用交资本利得税。开户时一定记得填写W-8BEN表，说明你的外国居民身份，这样就不用向IRS交税(只针对资本利得税，股票分红有预扣税，可向IRS申请退税，但比较麻烦)。

通常寄出开户文件一两周后，就能收到账号的开通通知和具体的账号信息。

在中国八九点钟的太阳，在美国已是午后斜阳
网上炒股，凉了三分(网络大视野)

http://past.people.com.cn/GB/paper68/2926/402218.html

日前，中国证监会核准23家证券公司开展网上炒股业务。其实，网上炒股在美国已十分普及。目前，中国获准开展网上炒股业务的公司都是纯粹的证券公司，而在美国，有许多独立的证券交易网站开展该项业务。据调查，美国大约有160家经纪商提供网上炒股服务，约有25％的普通投资者通过互联网完成股票交易。

美国的网上证券交易始于90年代初，1999年增长很快，一年间开设了110家网络经纪公司。今年2月中旬，一年一度的国际在线交易展会在纽约举行。记者在第一理财公司的展台前采访了该公司总裁刘锦杭，他说，“4年前我们公司开设在线交易业务时，全美的网上经纪商只有16家。”

开户简便收费低廉

一般来说，网上炒股不需要开户手续费。由于竞争激烈，有的经纪商还以赠送小礼物或减免交易费用等优惠措施来吸引客户。

网上炒股最吸引人之处是交易佣金低。由于省去了建立营业所等固定投资，运营成本不到传统证券营业部的30％，所以收取的佣金要比传统交易方式低很多。但美国几家主要的证券交易网站之间，由于服务对象不同，收取的佣金也有很大差别。像嘉信理财实力雄厚，主要面向长期投资的客户，对每笔交易收取佣金29.95美元，而第一理财只有6.95美元，主要面向从事短线投资的股民。

安全问题无需担忧

习惯了传统交易方式的股民总是担心网上炒股的安全性，记者就此问题采访了一些专家，他们认为任何一种信息传递方式都不能提供完全的安全保障。比如国内普遍的电话委托方式，在技术上，电话被盗打、窃听几乎没有难度，同样有可能给用户造成损失，而攻破网络的屏障要比电话困难得多。另外，网络经纪公司也都选用各种安全方法，对交易指令和数据进行加密，防范黑客攻击交易系统，所以股民也无需因此而特别担心。

吸引客户服务领先

各家网络经纪公司的服务对象大体为两类人。第一类为职业投资者。据刘锦杭介绍，这类人在美国约有5万多，数量还不到全美投资者总数的1％，但他们的能量大，交易量占了总量的35％。第二类人就是普通股民。刘锦杭说，这批人虽然上网的时间短，下单量不大，但他们人数众多，并随着网络的普及不断增加，因而是网络经纪公司主要的争夺对象。要想吸引这批客户，网络经纪公司只有不断提高服务质量，扩大业务项目。

目前美国三家最大的中文证券交易网站，服务各有特色。电子交易网为自己设定的标准是执行客户指令迅速快捷；嘉信理财的中文网站则提供详尽的股市信息，还推出包括股票、债券、共同基金、人寿保险、定期存款等多种投资方式的理财服务；第一理财的服务项目也有不少。刘锦杭说，网络经纪公司的成功取决于咨询和服务的质量，像应答客户来电这样的小事都可能影响客户的印象。第一理财在网站上开设了一个意见区，并根据客户意见不断改进服务。

股市下跌面临调整

去年下半年以来，随着股市下跌，网络经纪公司的经营日益困难。想当初，互联网火爆时，网络经纪公司的股价也扶摇直上。但从去年下半年以来股市跌势不止，很多散户或是无心恋战，或是被套牢，无计可施。据统计，自从去年下半年股市下跌以来，网上的日平均交易量已减

少了30％。网络经纪公司大多是新兴企业，原本靠的是薄利多销，又迫于竞争压力，不断降低交易费用。现在交易量降低，薄利也难以维持。不久前，美国几大证券公司纷纷调低了网络经纪公司类股票的评级，网络经纪公司不得不靠裁员维持。美国交易公司上月裁去350人，连证券业的大腕摩根财团也不能幸免，宣布网上业务部门裁员150人。专家分析认为，目前，美国的网上交易业正面临一场大调整，那些单纯从事网上交易的经纪公司将很难生存，或是会被大的证券公司兼并，或是选择与传统的证券经纪商联手，共同发展。

《环球时报》 (2001年03月13日第九版)

目前在中国做美股交易的几个途径

第一个:直接找美国的证券公司开户,当然IB是首选.

如果你资金量大,每次下股数大,则可以找sogotrade

第二个:到专门的美股交易公司去当交易员.目前在中国的有swift trader,hold brother,title,genesisi,ans等.

第三个:开一个上述美股交易公司的中国分公司.如果你有非常好的交易业绩.开分公司甚至不需要押金,如hold brother.这样,你的交易手续费可以比IB更低差不多百分之三四十左右,同时你可以动用几百万美元的融资.因为美股交易公司的帐户都有至少几十万美元的buying power.

第四个:在美股公司的分公司开户,交一部分押金,可以获得一个交易帐户,里面有非常大的资金.但必须每月交180美元的帐户使用费.你的押金即你的最大停损额,母公司的服务器有自动的风险监控程序.本质上这类帐户是提供杠杆交易的机会.

分析优缺点:

针对第一个:你有比较大的资金.不再需要融资.

针对第二个:如果你水平一般,可以进美股公司当交易员再历练一下.获利的话还可与公司分成.风险由公司承担;当然,你最好的新人,同时公司认为你有潜力成为一个优秀的交易员,这样你才会有机会获得这个职位;

针对第三个:如果你已经能够稳定盈利,同时,又有几个交易员朋友.那么,开分公司是非常好的选择.因为赚的基本上都是你自己的.提成都可以达到百分之八十以上.

针对第四个:如果你是一个人交易,自己的钱不多,同时又不想开分公司,无意承担交易之外任何杂务,那么你可以交很少的押金,而动用比较大的资金来进行交易.

以上四点,是我所知道的信息,仅供有心的朋友参考.若因此而对他人有所帮助,非常高兴.

http://sc.news.gov.hk/TuniS/www.news.gov.hk/tc/categories/finance/html/2011/04/20110426_180958.shtml

证券及期货事务监察委员会今天（4月26日）呼吁投资者，若在二手市场买卖人民币上市证券，必须向中介人查明结算方法、费用、收费和其他交易程序的详情。

投资者如有意透过中介人买卖在港交所上市的人民币证券，应先查核中介人是否已准备就绪。香港交易所的网站登载了一份名单，列出已确认准备就绪的交易所参与者可提供人民币证券服务。

http://www.hkex.com.hk/eng/market/sec_tradinfra/PrepareRMB/Documents/RMB_Part_Mar_2011.pdf

若有关经纪行或银行并未列入名单内，投资者应查明经纪行或银行是否需透过其他已确认准备就绪的交易所参与者进行人民币证券交易及结算。

一如其他股票交易，在二手市场买卖人民币证券的投资者，必须缴付印花税、证监会交易征费和联交所的交易费。

虽然交易是以人民币计价，但联交所通过中介人收取的征费和交易费是以港元计算，汇率将按金管局于交易当日所厘订的水平；此汇率于每个交易日上午11时或之前在香港交易所网站登载。

投资者应向中介人查明人民币证券交易以什么货币结算；若非以人民币结算，则须查明汇价厘订方式及付款方法。投资者必须知道中介人在交收结算违责事宜所订立的政策。

北京时间5月25日晚间消息，加拿大帝国商业银行(以下简称“CIBC”)旗下投行部门CIBC世界市场(World Markets)跃居加拿大的最大股票交易商，这是该部门六年来首次上升到这一位置。目前，加拿大各大银行都在利用股票交易的回弹来帮助抵销坏账所带来的利润减少。

据多伦多股票交易所(Toronto Stock Exchange)的控股方多蒙交易所集团(TMX Group Inc)周一公布数据称，按过去三个月中的股票成交量计算，CIBC世界市场超越自2003年以来每月均位居首位的道明证券(TD Securities)，成为加拿大最大的股票交易商。数据显示，在4月份的股票交易市场上，CIBC世界市场所占份额将近1/5。

加拿大各大银行将于明天开始公布第二季度财报。根据分析师的预测，这些银行很可能将报称其交易收入大幅增长，原因是全球股市正从大萧条时期以来最严重的经济危机中复苏。在截至4月30日为止的这一季度中，加拿大基准股指标普/TSX综合指数上涨7.2%，超出标普500指数5.7%的涨幅。

Macquarie Capital Markets驻多伦多的分析师萨米特·马尔霍特拉(Sumit Malhotra)称，加拿大六大银行的交易收入将增长一倍，至26.2亿加元(约合23亿美元)。

CIBC是加拿大第五大银行，该行新近从多伦多道明银行(Toronto-Dominion Bank)及其他竞争者那里聘用了三名交易部门高管，其中包括多伦多道明银行前执行副总裁Rik Parkhill等，目的是增强电子盘交易以赢得更多业务。

但分析师指出，交易收入的大幅增长不足以提高银行的整体利润，后者因受坏账准备金的增加及加拿大自1992年以来的首次经济衰退所带来的信贷需求下降影响而大幅下滑。

根据马尔霍特拉的预测，不计入一次性项目，加拿大各大银行第二季度的净利润将平均下滑17%，连续第六个季度出现下滑。加拿大第四大银行蒙特利尔银行(Bank of Montreal)将第一个公布财报，时间大约为当地时间明天19:30。

TSX Block List LeadersTM

CIBC dethrones TD Securities as top trader

CIBC Dethrones TD as top TSX trader

Toronto Stock Exchange Loses Market Share as Alpha, Chi-X Gain

随着越来越多的内地券商入港，香港证券市场的佣金价格战也愈演愈烈。不仅一些内地中资券商纷纷下调港股交易佣金，香港本地的一些中小券商也大幅降佣抢客。目前港股市场每单最低交易佣金已出现4.99港元的超低价，甚至有券商推出了无限量交易佣金包月计划。业内人士预计，今年港股市场的佣金战会继续升温，市场平均佣金率会继续下滑，一些以经纪业务盈利为主的中小券商有可能出现增收不增利、甚至亏损的尴尬局面。

http://stock.cnstock.com/zqj/hyxw/201103/1232175.htm

金饭碗

由于金融行业是北美最大型的行业之一,金融相关的工作种类繁多,并且金融业素来是人人羡慕的“金饭碗”。

金融服务行业是加拿大经济的重要支柱之一。整个行业包括银行、信托公司、信用社、人寿保险公司、财产保险公司、证券公司和投资代理等七大类金融公司。在加拿大金融产业直接雇佣五十五万从业人员,每周支付的工资达四亿两千万加币（资料来源：加拿大财政部）。金融业是资本密集型行业,一般来说随便一家银行、证券公司都有上百亿的资本金。

金融业缺乏的人才

金融业现在很缺乏风险管理人才和金融工程的人才,他们一方面需要有财务和金融知识,另外一方面他们要具备写金融计算程序的能力（Financial Modeling）。他们还需要熟悉金融产品以及这些产品会产生哪些风险等。建议有理工科和数学、统计背景的学生,大学毕业后选修金融类行业证书或报考金融类研究生,以扩展职场打击面。

整个金融系统的运行很大程度上依赖于快速有效的电子信息系统,因此电子信息系统对金融产业来说至关重要。很多大型金融类公司拥有自己的信息系统管理团队,另外一些金融公司外包给专业的金融信息服务公司,如CGI等。因此,金融行业也是IT人士的主要非直接雇主。

人才需求的分类

目前金融业所需人才主要分为如下几类：一般业务人员、财会类业务人员、个人金融理财人员、金融投资分析人员、金融财务审计师和会计师、交易、研究分析人、风险管理人员、信息系统管理人员和客户服务人员。由于篇幅限制,本文将着中介绍中国大陆移民从业人数较多、收入较高的两种职位：金融投资分析人员（Financial Analyst）和个人金融理财人员（Financial Advisor）。

金融投资分析人员（Financial Analyst）和个人金融理财人员（Financial Advisor）都是从事提供金融分析结果和投资指导的工作,所不同的是金融分析人员为企业提供服务,评价公司的财务状况和行业的发展现状,并据此为金融机构提供投资的指导性意见。个人金融理财人员则侧重于根据个人的金融需要提供一系列金融产品以供选择。

金融投资分析人员（Financial Analyst）也被称为金融分析师、证券分析师或投资分析师。他们一般就职于银行、保险公司、基金公司、证券公司等金融机构,帮助这些公司或公司客户作出理性的投资决定。

个人金融理财人员（Financial Advisor）也被称为金融理财师、金融策划师、金融顾问等。他们的主要职责是根据客户的短期和长期的金融需要和金融状况,为客户提供购买适合客户需要的金融产品的建议。

绝大多数金融分析人员就职于大型金融公司的总部,19%的人员就职于证券和商品交易所、中介公司和投资服务公司,余下的人员主要工作在保险公司,会计师事务所,管理、科技咨询公司以及地方及联邦政府。31%的金融理财人员就职于证券、基金经纪公司,14%的理财人员就职于银行、信用社或存款公司,38%的金融理财人员属于自雇人员,作为金融产品的代理工作于小型投资顾问公司。余下少部分人员工作于保险经纪公司。

记者从台湾元大金融控股股份有限公司获悉，该公司与宝来证券公司9日都召开临时董事会，通过两家公司合并案。元大金控对宝来证券的并购金额写下台湾证券史新纪录，这一并购案如获当局主管机关批准，新成立的远大宝来证券公司将稳居台湾证券融资市场龙头地位。

元大金控董事长颜庆章表示，双方同意并购将以12．2元（新台币，下同）加0．5股元大金控股票换发1股宝来证券的方式完成。合并后，元大将更名为元大宝来证券公司，宝来的名称将沿用至少3年，资本额达917亿元。为了并购在台湾证券经纪业务排名第五位的宝来证券，元大金控除了将拿出260亿元现金外，还将发行10．69亿股新股。按元大金控上周收盘价格计算，这一并购案总金额将高达489．71亿元，溢价率为11．17%，双双创下台湾金融史上券商合并的新高。

目前，元大金控在台湾证券经纪市场的占有率高达11．4%，在证券融资等市场也处于龙头地位；而宝来则位居电子下单市场老大。完成合并后，元大宝来将在证券经纪、融资等多个市场稳居台湾第一。

据了解，元大和宝来将于6月下旬召开股东会议讨论合并案，希望能在11月前完成实质合并。元大也将把并购案送交台湾当局金融管理部门和公平交易部门审查，由于元大在台湾证券市场各项占有率均不到20%，没有垄断的问题，因此颜庆章对并购案获批表示乐观。

为壮大规模，扩大市场占有率，提高竞争力，台湾金融业界近来掀起合并热潮。此间舆论认为，元大与宝来的合并，将刺激岛内出现更多的并购案例。

在经历一轮金融危机后，面对竞争，为节省成本，全球证券及衍生品市场行业近年掀起合并浪潮。

去年，新加坡股票交易所试图收购澳大利亚ASX，虽然遇到澳大利亚政府的阻力，双方如今仍在磋商；英国伦敦证券交易所与总部位于加拿大的TMX集团上周宣布合并。5日，美国第三大证券交易所BATS全球市场公司说，正与巴西同行磋商，在巴西设一家股票交易所。

最为引人注目的证券业并购案，当数今年2月15日，纽约泛欧交易所和德意志证券交易所宣布，双方已就业务合并事宜达成最终协议，将联合组成全球最大的交易所运营商。经双方董事会同意，两家公司将联合成立一家控股集团。新集团成立后将在法兰克福、纽约和巴黎上市。交易完成后，德交所的股东将持有新集团60%的股份，而纽交所股东持股份额为40%。

这一合并交易有望在2011年年底前完成。

外汇通编者注：怎么选择一家资金安全、信誉好、客服周到的差价合约（CFD）交易商？外汇通编辑先和读者搭一个筛子，从监管、平台、市场分析、点差、客服方面，把CFD交易商过滤一番。

防范欺诈的行业之盾–监管

在零售外汇行业，监管相对成熟。在美国，商品期货交易委员会（CFTC）是美国零售外汇交易商的政府监管机构，国家期货协会（NFA）则是行业自律监管机构，对美国交易商实施双重监管；在日本，日本金融厅施行的政府监管使得日本外汇零售业务快速扩张；在香港，1994年就开始了政府监管。对于CFD监管，英国、澳大利亚则走在了世界的前列。

英国金融服务管理局（FSA）–CFD交易商的全球通行证

英国外汇市场是世界上外汇交易量最大的市场，超出美国，同时，英国监管的”宽松和开明”的特色也吸引着众多金融机构。

英国也是世界上第一个实行统一金融监管的国家，负责金融监管的英国金融服务管理局（FSA）负责”严密监管银行等金融机构的活动，防止并惩罚舞弊及经营不诚实的现象，防止并惩罚金融市场上传导错误信息或以虚假信息谋利的行为”。它的认证资质，在世界上被普遍认可，差价合约交易商取得FSA的认证之后，意味着CFD交易商取得了一张”全球通行证”。中国银行这样的世界五百强企业，也在FSA注册。

检查CFD交易商是否具有FSA注册。如果有，说明它受到英国金融服务管理局（FSA）的监管。

http://www.forex.com.cn/html/c329/2009-03/1088548.htm

上世纪90年代末，随着零售型外汇交易的迅猛发展，各国政府采取了不同的应对策略，以保障外汇行业向着健康有序的方向发展。各国采取了什么样的监管措施，各个国家实施监管的详情如何？我们根据网络上收集到的资料，为您编译了这份文章，为有意从事外汇交易的客户提供一定的借鉴。从中我们可以对各国的监管政策，以及监管与市场成长的互动关系等，有一个真实的了解。

美国次贷危机以来，世界金融界发生了戏剧性的变化，大型经纪商、投行和抵押贷款机构纷纷破产，各大市场市值严重缩水，金融服务业遭受巨大损失。华尔街一手创造的妖孽–金融衍生品没有经过审查、没有经过合理的风险评估就被直接投入金融市场。随着潘多拉盒子的打开，经纪商和客户正在付出沉重的代价。

同时，从事外汇零售业务的经纪商正在经历着有史以来最大的动荡，随着行情的大幅波动，波澜壮阔的巨大交易量也达到了史无前例的水平。然而，感谢交易规则，正因为有了交易规则的约束和法律的监管，美国的外汇经纪商手里才有了足够的现金流，适宜的资金管理和风险控制，来迎接巨大的挑战。

在外汇保证金监管方面，各个国家都倾向由本国的金融机构执行监管，通过某代理机构来制定监管规则。美国的商品交易规则较为成熟和健全，所以，美国的国家期货协会（NFA）对外汇衍生品交易进行监管。

瑞士有着对银行业实施严格控制的传统，要求外汇经纪商必须要获得银行业从业 资质。其他国家也都制定了各种的要求，特别是从资本金要求、特殊注册、会计定义、实施程序方面进行监管。但整体目标都一致的，即引导客户理解交易风险，保障经纪公司合法经营，识别金融诈骗并予以惩处。

近期，关于外汇零售商规则方面的重大进展发生在美国和瑞士。

美国：提高外汇经纪商门槛

美国对零售型外汇交易实施监管，已经有八年的时间。在2000年，随着商品期货现代化法案的批准，外汇经纪商可以在商品期货交易委员会（CFTC）注册，获得期货佣 金商（FCM）类别下的期货经纪商（FDM）资质。然后，商品期货交易委员（CFTC）委托期货行业组织–国家期货协会（NFA）对这些外汇经纪商进行管理。

2008年，一项法律决议，再加上期货行业重要企业的游说，使得CFTC再次授权法案得以通过。该法案使得商品期货交易委员会首次获得了清晰明确的权力，为外汇交易行业制定规则。过去，开展外汇零售业务的经纪商们经常遇到资本金不足的问题，而新的法案则试图一劳永逸地解决这个问题–要求外汇经纪商必须具有2000万美元的调整净资本–对外汇经纪公司而言，这是世界上最严格的资本要求。如果提供的保证金杠杆超过100：1，提供此项服务的外汇经纪商的净资本必须达到4000万美元。那些拥有自己的交易平台，经常与国际外汇市场清算头寸的大型经纪商的净资本，必须超出7000万美元。

目前，美国已有23家NFA会员公司正在寻求合并，以满足最低资本金要求，经过合并和兼并之后，预计这些公司的数目将减少一半。另外拥有雄厚实力的大型公司和经纪商将进入这个市场，确立起柜台交易（Over-the-Counter）的经营风格，当前，人们对饱受诟病的”内部对冲”批评甚多。

瑞士：”新政”取缔不法公司

过去十多年间，由于瑞士并没有对外汇零售业务实施法律监管，所以鱼龙混杂， 在瑞士经营外汇保证金的公司超过了150家，许多国外客户想当然地认为瑞士有着严厉的银行监管，认为监管当局能够保证他们的资金安全，实则不然。在零售型外汇交易领域，有大量的客户投诉，请求瑞士政府当局来保护投资者的资金安全。

今年，瑞士的政策正在悄然变化。在金融监管上，瑞士当局把外汇交易行业纳入银行业监管，要求外汇经纪商必须取得银行业从业资质，在注册要求中有具体的细则。经纪商的最低净资本不得低于900万美元，这意味着只有十几家公司符合要求，能够在瑞士生存下来。 其他实力不足的公司，要么通过银行业合并以求达标，要么就要逃往塞浦路斯或处女岛（Virgin Island）继续他们的淘金生涯。

瑞士强化监管 外汇零售行业受益

英国监管：畅行欧洲的FSA资质

长久以来，伦敦货币市场就是外汇交易的全球中心，在交易时间上，伦敦市场与 亚洲和美国市场有重叠时段，容易获得庞大的交易量，同时，伦敦市场也是欧元诞生的故乡。在伦敦外汇交易市场上，以效率着称的英国金融服务管理局（FSA）对会员单位实施着严格的监管。

上世纪90年代末，零售型外汇交易发展迅猛，大多数国家要么把零售型外汇交易当成洪水猛兽，打入冷宫，要么就完全忽视这一新兴市场。但 英国却不是这样，作为传统的金融大国，伦敦对新兴事物一向持开放明智的态度，并且对各种金融市场提供了充分的监管。英国金融服务管理局将零售型外汇交易列入监管类别，进行日常管理。对外汇经纪商，英国金融服务管理局并没有要求它们必须具备高额的资本金，但是，从经纪商到金融资讯出版商，英国金融服务管理局都做了详细的归类，要求它们遵守通用的风险评估规定。

英国金融服务管理局创造了一个不同寻常的、成功的系统，赢得了欧洲的广泛尊重。一家外汇经纪商只要取得了英国金融服务管理局批准的资质，某种意义上，就意味着它可以在欧洲国家通行无阻。

加拿大监管：外汇和股票同等对待

加拿大投资行业监管组织（IIROC）对外汇和所有证券实施同样的交易法律规定。对外汇交易商和相关经纪商，IIROC提出了最低资本金要求（前者是250，000加元，后者是75，000加元）。同时，IIROC颁布了其他一些法令，控制客户的交易风险。通过限制交易杠杆（基于对某一币种波动性和流动性要求，对即期风险保证金做出评估， 以确定是否采用限制政策），保护客户利益，防止赌场风格的过度投机。并且，为了防止交易者受到经纪商破产的伤害，它还为每个交易者提供了第三方承保的100万加元数额的金融保险。

香港监管：领风气之先

在实施外汇杠杆交易监管上，虽然香港至今只允许20倍杠杆的保证金交易，但是香港其实是领风气之先，在世界上相当早地实施了先进、新颖的法律监管。

在上世纪90年代初，在香港有2000多家”注册”零售外汇经纪商，当时，许多经纪商只是”皮包”公司，除了一部电话和一间临时办公室之外，再也没有其他资产了。欺诈盛行，市场环境恶劣，1994年，随着杠杆外汇交易条例的颁布，香港证券和期货委员会开始对外汇保证金交易实施监管，骗子公司纷纷破产，到2003年，在香港注册的合格经纪商有10家。香港制定的法律给零售式交易客户提供了安全感，不仅仅保障客户的资产安全，也保障了从事外汇交易业务的从业人员和公司有合格的资质。

新加坡：跟随仿效

2001年，根据2001年证券期货法案，新加坡对外汇保证金交易、证券交易、期货交易和其他金融活动开始监管。该法案与香港的监管法律相似，提高了外汇经纪商的准入门槛，但符合法律规定的公司可以取得外汇保证金经营资质。当前，在新加坡一共有17家注册的外汇保证金经纪商。

日本：300万外汇保证金客户

日本是最晚对外汇保证金实施监管的国家之一。2005年，日本颁布了适用于本国市场的监管法令，其中监管风格与伦敦的FSA和香港的证券期货委员会相似。日本相关当局鼓励外汇保证金市场的成长，同时严厉打击金融欺诈行为，并鼓励经纪商通过最出色的金融机构进行清算。

法律颁布之后，成效明显，不良经纪商相继倒闭，经纪商的数目由500余家（法律颁布时）降到了现在的125家。值得注意的是，日本的外汇保证金市场取得了难以置信的成长， 仅2006年，日本的外汇保证金账户就增长了一倍，而2007年年底，日本的个人外汇保证金账户的数目，已经达到了300万。

姗姗盛开的东瀛之花—监管令日本外汇保证金市场快速发展

澳大利亚监管：将外汇交易归入CFD类型

2001年以前，澳大利亚没有对零售型外汇交易实施监管。但随着2001年澳大利亚证券和投资委员会法案的出台，证券和投资委员会从此把外汇保证金领域纳入监管范围。这导致澳大利亚的外汇保证金交 易市场成长迅速，并吸引一批国外的外汇经纪商进入澳大利亚。在澳大利亚，零售型外汇交易被视为是CFD合约的一种，并根据这一划分进行监管。

监管越严成长越快

从外汇保证金监管历史中，可以清楚地看到严格的监管利于行业整合、声誉和成长。20年前，只有那些有丰富投资经验的客户才能从事外汇交易，并且外汇经纪商有绝对的话语权，但现在世道变了，新手们也可以享受外汇交易的乐趣，并且能够从政策监管中受益，降低外汇欺诈和公司破产的伤害。但这一行业依然对法律监管提出了严峻的要求，特别是当前依然有许多不良公司，金融欺诈、公司破产和紧急接管等事件仍不时发生。

展望2010

随着监管法规的成立和科技的发展，外汇保证金市场在快速成长的同时，也吸引着一些大型银行机构和经纪商的关注，而随着这些富有声誉的金融机构的加入，其品牌和巨额预算推动的市场宣传等，都有利于吸引新的交易者进入外汇保证金领域。从2008到2010年，预期这一行业发生的公司兼并等事件，将使得一流的经纪商公司规模扩张一倍。

监管机构：于无声处听惊雷

俗话说，没有规矩不成方圆。从日本外汇零售行业的发展历史上来看，一国外汇法规的出台，将极大的促进该国的外汇零售行业的发展。外汇监管机构在这个大发展中扮演了什么样的重要角色？

外汇监管机构的重要性就在于，它将所有的”游戏规则”白纸黑字写在那里，让每个人都明白这个游戏究竟是怎么玩的，如果有人犯规你应该怎么捍卫权利。用行动告诉那些想要犯错的经纪商，不遵守游戏规则的人轻则遭人厌弃，重则会丢掉生意和客户。

美国的外汇经纪商受CFTC和NFA的双重监管，他们在外汇零售行业的监管中又分别扮演什么的角色呢？

CFTC和NFA就像一个家庭中的父母一般，严厉的父亲会出于孩子安全或者其它方面的考虑做出各种家庭规定，要求孩子们放学回家先写作业，规定晚上十点前要睡觉等等。

CFTC正是扮演了美国外汇零售市场这个大家庭的父亲角色。为了保护交易者，它将外汇保证金交易杠杆限制在100：1之内；为了让交易者养成良好的交易习惯，它要求交易者停止使用锁单，执行先进先出原则。

而NFA却更像是一个温柔的母亲，微笑着听着孩子们的抱怨，帮助他们解决各种问题。NFA不但接受投资者的投诉，直接对25万美金以下的案子进行仲裁，还建立一套名为Background Affiliation Status Information Center，俗称BASIC的系统，让交易者更容易在NFA的网站上搜索资料。举凡是正规的外汇公司的基本资料(公司或个人)、公司股东结构、牌照的纪录、被投诉的案件、案件最后的判决都会有详细的记录。

了解如何在NFA进行投诉

相比美国家庭，英国外汇零售市场的管家FSA就显的更加细心。为了保护交易者的利益，他制定了详细的计划和规定。FSA不但为交易者设立了48000美金的投资保护计划，还规定外汇经纪商必须将交易者所有的钱都放在隔离账户中，和经纪商的运营资金相独立。

更多了解英国隔离帐户