Adrian Liang's

前言

近期台灣金融交易市場開始出現一種供使用者進行虛擬交易的軟體平台，此類服務不但在金融產業內逐漸活躍，也已在教育界落地生根。何謂虛擬交易，它的目的何在，它對您是否有使用價值？本論文將為讀者介紹虛擬交易的概念。

簡單說，虛擬交易是指透過虛擬交易平台，俗稱虛擬交易所，讓用戶在無財務風險的情況下買賣金融商品，如股票、期貨、選擇權等。不論是股市新手、資深投資人或是在校學生，任何人皆可使用此服務來享受操盤的樂趣而不需投入一毛錢。對大多數投資人來說，它無疑是練習証?交易或實驗投資策略的最佳管道。

而在虛擬交易服務背後運作的是所謂的虛擬交易平台，也就是一套模擬實際交易所系統兼?商下單系統的軟體。它可模擬完整的實際系統或部分更能，一般的模擬平台提供實際市場行情資訊、委託下單及回報、投資人帳務管理等一般証?下單平台之功能。

以上提及的虛擬交易模式其實只是虛擬交易服務的種類之一。目前虛擬交易主要可分為兩大類：金融商品交易、虛擬物品交易。

金融商品交易類正是以上所描述的種類，也是本文所專注的部分，以下會更深入地探討，但在此先談談虛擬物品交易。

虛擬物品交易

虛擬物品交易和金融商品交易非常類似，是運用虛擬貨幣（及非透過真實金錢）的方式讓用戶們互相交換虛擬物品（而非金融商品）。虛擬物品一般是指由實質物品、人士或事件衍生出的指標或象徵物，這些實質的人事物可以是影片、歌曲、球隊、球員、球賽、明星、政治人物、天氣、天災…等等。基本上，只要是無法透過任何金融商品交易所買賣的衍生物品皆可歸類為虛擬物品。舉幾個直接應用虛擬物品交易概念的實例：

一、好萊塢交易所（Hollywood Stock Exchange）：http://www.hsx.com/

提供使用者以虛擬貨幣方式買賣代表演員、導演、影片等人／物之股票。

二、部落格交易所（BlogShares）http://blogshares.com/

由伊朗籍Seyed Razavi開發／創辦的部落格網站虛擬交易平台。以部落格的外來連結數代表它的資產估值，用戶可透過該交易平台推測任何部落格未來的價值。Seyed視此交易市場為注意力經濟（attention economy）的一種表現。

三、Infosurv概念交易所（Infosurv Concept Exchange）http://www.icepredict.com/

Infosurv有限公司（Infosurv, Inc.）創立的預測市場，是目前市場上唯一用來推測新上市／待上市產品之市場成功率的研究性交易平台。

以上各虛擬交易所及大多數其他虛擬交易所皆抱持一個共同目標：從交易數據中獲取有用資訊。此資訊可用來做研究，協助創作新事物或構想；或有效推測未來情景以便企業家／決策者做適當的商業／制度決策。也有一些虛擬交易所，如體育虛擬交易，的交易結果可用來協助賭場做賠率的評估。

金融商品交易

如前言所提及，虛擬交易所提供用戶以虛擬資金模式進行金融商品交易。如同一般真實交易系統，使用者可自行建立含實際金融商品的投資組合，依據各種商品相關資訊進行研究，並透過合法交易方式執行買賣委託。大部分目前營運中的虛擬交易平台之行情傳輸系統採用延遲報價，一般使用十五分或二十分延緩期，如此一來可確保用戶無法用虛擬交易所提供的即時行情資訊至其他無即時資訊之虛擬交易平台進行短線操作。

虛擬交易所的最大用途因使用者身份不同而有異。對非投資型股市炒作初學者而言，它提供一個幫助使用者增進短線操作經驗的練習環境；對資深炒股者或?商操盤者而言，用戶可透過它來嘗試各種交易策略以判斷它們的獲利有效性；對學生而言，它可能是經濟學或企管學課程中的一部分，也是學習金融市場的種種的重要來源；對教師而言，它是教材中不可缺的重要項目之一。總之虛擬交易所的最大效益在於讓使用者在無資金損失風險的情況下投入股市操作，進而評估自己是否可在股市中獲利。

虛擬交易的概念在歐美地區已盛行一段時間，目前有多家規模大小不一的廠商正持續提供虛擬交易服務，其中最具影響力的交易平台為Stock-Trak所擁有。該組織自1990年起陸續提供一系列的虛擬交易服務，客戶群涵蓋一般股市投資人至各層教育機構。以下所列為當今國外運作中的虛擬交易平台網站：

• http://www.stocktrak.com/
  美國虛擬交易所龍頭，尤其專注於教育界。客戶群包含許多美國知名大學以及美國州立虛擬交易網站。
• http://www.wallstreetsurvivor.com/
  Stock-Trak旗下的虛擬交易所之一，為一般投資人（非教育界）為使用者目標。
• http://www.howthemarketworks.com/trading/index.php
  另一Stock-Trak旗下的虛擬交易所，2004年上線，主要用來教導使用者金融市場的各種知識。
• http://www.stockmarketgame.com/
  自1977年起為美國各州及其他國家之校園提供股市教學服務。
• http://simulator.investopedia.com/
  美國金融投資教育龍頭網站investopedia.com提供的虛擬交易平台，可虛擬交易紐約證交所、NASDAQ證交所及其他大型國際交易所上市之金融商品。
• http://www.marketwatch.com/game/
  美國道瓊公司所屬，金融市場資訊廠商MarketWatch提供的虛擬交易平台。
• http://www.optionshouse.com/virtual/
  美國網路經紀商OptionsHouse所提供的職業虛擬交易平台，供OptionsHouse開戶者享用。
• http://www.optionsxpress.com/tools_research/virtual_trade.aspx
  另一美國網路經紀商OptionsXpress所提供的職業虛擬交易平台，供OptionsXpress開戶者享用。
• http://www.bullbearings.co.uk/
  英國的虛擬交易龍頭網站，為一般投資人所適用。
• http://www.stockwatch.com.au/
  澳洲的虛擬交易龍頭網站，為一般投資人所適用。交易平台模擬澳洲證交所。
• http://www.khelostocks.com/
  印度的虛擬交易龍頭網站，為一般投資人所適用。交易平台模擬印度國家證交所。

以下所列為使用Stock-Trak虛擬交易平台的一些美國州立官方網站：

• 全國虛擬交易所
• 加州虛擬交易所
• 佛州虛擬交易所
• 夏威夷州虛擬交易所
• 俄亥俄州虛擬交易所
• 威斯康辛州虛擬交易所

不同於美國，台灣境內運作中的虛擬交易所相對較少，虛擬交易歷史也較短。至目前為止最積極投入虛擬交易的台灣廠商為寶碩財務科技股份有限公司。該公司猶如美國廠商Stock-Trak，其開發的虛擬交易平台目前在台灣多數大學內正被廣泛使用。此外，網路家庭國際資訊股份有限公司（PChome Online）與奇唯科技股份有限公司也在去年（2010）合作創作出一套供一般投資人使用的虛擬交易平台─PChome股市虛擬交易所。接下來為各位列出國內運作中的虛擬交易平台網站：

• http://vexch3.apex.com.tw/gve3/
  寶碩財務科技旗下的證?市場虛擬交易平台，涵蓋台灣上市／櫃之股票、權證、期貨、選擇權等金融商品。
• http://fx.apex.game.tw/GVEFX/
  寶碩財務科技旗下的外匯市場虛擬交易平台。
• http://fund.apex.game.tw/GVEFund/
  寶碩財務科技旗下的基金商品虛擬交易平台，標的區域包含台灣、日本、泰國、歐洲、美國、拉丁美洲、其他新興國家…等。
• http://vexchange.pchome.com.tw/
  PChome股市虛擬交易所─網路家庭兼奇唯科技合作推出的虛擬交易平台。

以下列出目前使用寶碩財務科技提供的虛擬交易平台來教導學生的一些台灣學院官方網站：

• 淡江大學
• 朝陽科技大學
• 南台科技大學
• 嶺東科技大學
• 台灣大學
• 國立屏東商業技術學院
• 東海大學
• 真理大學

總結

無論是金融商品或虛擬物品，大多數虛擬交易所採用Java、JavaScript、ASP、PHP等程式技術，搭配MySQL資料庫。其中部分屬開放式系統，其他為專有產品。一般情況下供應廠商將自家開發的專有產品程式碼出售給需市場推測工具的商業買主，例如知名電影製片廠米高梅（MGM）和獅門娛樂（LionsGate Entertainment）以及月刊雜誌科技新時代（Popular Science）的出版社曾買下好萊塢交易所的HSX Virtual Specialist技術。

許多人也許不知道，資訊是世上最珍貴的物品，它與探險精神的結合是真正推動進步及創造財富的根源。但在當下這個因網路崛起而形成的資訊氾濫時代，過量的八卦及垃圾資訊處處可見，因此要找出有價值的資訊日漸困難。虛擬交易所雖因不處理實際市場交易而可能被視為純娛樂性的產物，但其能透露的資訊卻可能成為極高價值的資產。如以上案例所表示，全世界早已有業者發現虛擬交易所帶來的資訊對自己產業發展的幫助，將來應有更多人加入此行列，就此增進虛擬交易的活躍度。

參考資料

http://en.wikipedia.org/wiki/Stock_market_simulator
http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=35733638-fe8a-4b26-aec2-f0967e4848ab

竞争激烈的香港证券经纪业近期再起硝烟。香港本地证券行耀才证券日前突然宣布，新客户在网上买卖牛熊证及窝轮每单交易的收费统一为4.88港元，且交易金额不设上限。这一收费标准相较旧佣金费率大幅降低——旧佣金费率标准为0.0668%，最低50港元；另外，现有老客户可于12月1日起申请以指定账户享受同样4.88港元/单的收费优惠。

消息一出，香港业界哗然，有人称这是券商为抢夺客源打起了“割喉战”，凸显出香港本地证券行竞争之激烈和生存环境之严酷。

警号：耀才剑指实力稍逊之同业

实际上，耀才证券并非是第一个打响降价战的证券行。仅在10月下旬，就先后有一通、金道和利家安等多家香港本地证券行推出了“5港元平价佣金”的优惠招牌来吸引客户。耀才证券随后在10月26日宣布轮证每单交易佣金按4.88港元统一收费，此举被业界视为对竞争对手挑战的主动回应。

据了解，耀才证券在推出佣金优惠时就标榜其收费将是“全港最便宜”，并给新客户有一个月的免佣金期。耀才证券毫不掩饰自己打压对手的意图，其相关负责人公开表示，推出4.88港元统一收费优惠的用意，就在于正面反击“没有实力的证券行”，抢占市场占有率。该公司职员向记者表示，只要客户在耀才开户时出示其在一通、金道或利家安的交易月结单，即可享受按旧证券行提供的轮证佣金再打八折或上限4.88港元的优惠。

“香港证券行的生存环境严酷，这是不争的事实，本地小券商靠打佣金战来争夺市场份额也是司空见惯的事情。”香港康宏证券及资产管理董事黄敏硕对上述现象分析说，“尤其是在金融海啸之后，市场气氛低迷、成交淡静的情况下，情况更是如此。此次有证券行推出低价位收费优惠，其中不排除有炒作的成分。”

香港资深证券业人士阿汤则分析说，通常港股的轮证投资者大多为高频交易客户群，以耀才证券为例，轮证占其成交总额的比重虽然只有约30%，但如果以交易量计则高达50%，可见降低佣金对高频交易客户的吸引力很大。阿汤指出，由于轮证交易无须缴交印花税，其最大的成本就是经纪佣金，“如果证券行以低佣金收费去变相鼓励散户增加短线投机交易，这将对证券行争夺客户群和提高交易量起到明显的提振作用。”

现状：佣金是C组小券商生存之本

为何耀才证券刚刚打出佣金优惠这张牌，就引起业界一片哗然？

据了解，香港的证券经纪商主要分为A、B、C三组。通常，A组经纪商的客户群主要为机构投资者，这类经纪商在资金和研发力量上都有很强的实力，多为外资大行，例如大摩、花旗等；C组的客户群构成多以中、小散户投资者为主，主要分布在香港和珠三角一带，这类经纪商多为香港本地证券行；介于A、C两组之间的经纪商则划为B组，目前此类证券行多以中资券商在港设立的分支为主。

据业内人士介绍，A组经纪商的收益来源主要由企业再融资顾问、新股公开发行(IPO)、包销等几大业务构成，经纪佣金业务收入对其利润的贡献比例很小。与A组经纪不同，以中小散户投资者为主的C类经纪商的收益通常一半来自于“孖展”融资利息，另一半则来自佣金收入。“C组经纪商对佣金的依赖程度很大，有的C组经纪商收入甚至100%都来自佣金，这也就是为什么在竞争激烈的情况下，香港本地小券商热衷于以打降价战作为制敌取胜的杀手锏。”一位港资证券行经纪人说。

阿汤表示，“其实‘割喉’在粤语中有多种不同的解释，除了有和对手肉搏拼到底的意思外，还有自杀的意味。耀才证券这一策略近乎贴身肉搏，每单交易只收4.88港元的佣金显然不足以抵消它的运营成本。可见耀才证券此次目标很明确，就是要打垮对手、争夺更大的客户人群。”

怪相：短线投机客频繁更换证券行

价格战对于以香港本地小券商占主导的C组经纪的负面影响非常大，可以说，单从成本角度来看，C组经纪商中没有一个能成为降价战中的赢家；而对A组和B组经纪商来说，影响则微乎其微。那么，究竟谁是佣金战的最终受益者呢？

阿汤介绍说，A组经纪多为外资大行或大型银行背景，其客户群多为高端人群，佣金费率相对固定，一般在0.15%～0.225%之间；而B组经纪现在以中资券商为主，它们的客户群主要为内地投资客，“此类券商的客户群也相对稳定。”对于证券行的客户群体而言，短线投机客显然成为降价战的最直接受益人。

一位港资证券行交易员告诉记者，由于香港本地小券商经常大打价格战，甚至像耀才证券一样推出第一个月免佣金的优惠政策，因此有个别的短线客就利用这个有利条件，每在一家证券行完成一个月的交易后，就马上转投另一家，如此往复，频繁更换战场。“有的证券行甚至每隔两三个月，就又能见到老客户来重新开立账户了。”该交易员说。

困境：佣金战是一道没有答案的题

据悉，香港证券行业此前曾订立0.25%的最低佣金制度，后在2003年4月1日正式撤销。时任香港财经事务及库务局局长的马时亨表示，此举是为了提振证券交易活跃度和增加证券经纪从业人员的收入。马时亨曾表示，“在市场激烈竞争的情况下，最低佣金制早已名存实亡。”

但事与愿违。取消最低佣金制度后，香港证券经纪行业的竞争更趋激烈和无序，香港C组经纪商的收入不但没有增加反而市场份额越来越低。香港证券及期货业职工会表示，由于银行及保险公司加入市场竞争，抢去了证券行不少客户和生意，所以市道低迷时C组证券行的市场占有率更跌至只有10%左右，且预料其市场占有率仍会继续下跌。

那么，在降价战中存活下来的券商会不会借机去兼并收购同业对手呢？“当然不会。”香港致富集团的一名高管分析称，“在香港，开设证券行的门槛很低，只要有一张经纪牌照、有一个营业场所和三五个职员负责日常运作，就可以开设一个家庭作坊式的小型证券行了。所以，存活下来的券商要去收购兼并同业是没有意义的。由于进入门槛低，旧的小证券行倒下去的同时，新的小证券行又会很快冒起来，这就是为什么香港的C组经纪竞争总是那么激烈的原因之一。”

出路：探寻多元化经营模式

事实上，香港本地小券商相互竞争、打压对手的现象已经维持了相当长的时间，这样拼下去结果究竟会如何，谁也给不出一个确切的答案。

据一名不愿透露姓名的业内人士介绍，由于香港证券市场经纪业务竞争激烈，一些有实力的证券行逐步转移业务重心，寻求多元化经营的突破路线。他举例说，有一家香港本地起家的小券商，就通过经纪业务积累了一定的资本后，逐步将触角伸向投行业务，而在投行业务获利并再次扩大自身资本的积累后，又开始开展资产管理业务，并发展为多元经营的资本集团，近年来扩张势头甚为迅猛。该人士透露，目前该集团的管理层还计划进军内地，拓展小额信贷业务。

“我认为，香港本地券商还是要将眼界放开一些。毕竟其所面对的本地和珠三角客户群的交易量相对有限，市场拓展空间也不大，如果再加入新的竞争者，势必造成僧多粥少的局面。寻求多元化发展，将是一个不错的选择。”阿汤说。

外资投行包揽港股五成交易 香港小型券商上演“割喉战”

正当香港市场热炒权证（warrant，下称“窝轮”）产品，赌风炽热之际，有香港本地券商推波助澜，削减九成权证产品的交易佣金。

香港本地券商耀才证券在10月25日宣布，将为新客户推出网上买卖牛熊证及窝轮每单交易划一佣金4.88港元收费，并免佣一个月，现有客户在12月亦可享优惠。

“降低佣金未必是解决中小券商生存问题的好办法。”国泰君安金融控股有限公司董事会副主席、执行总裁阎峰对本报记者表示，彼此残杀的割喉战只能让本地小券商的盈利空间更小。而且投资者需要对自身的资金安全做进一步的考虑，低成本的交易系统可能会令投资者交易风险提高。

外资券商包揽港股五成交易

针对散户的香港本地中小型券商遭受重创

近期港股交易量连日下跌，9月香港证券市场成交金额大跌 21%至 1.4万亿港元，而权证等衍生产品市场则风生水起，因此香港本地券商业务受到严重打击。

目前香港共有经纪券商494家，其中大中型为64家，余下430家为小型券商。根据港交所数据，截至今年9月底，属于C组的小型港股经纪行的市占率跌至9.55%，低于10%，为2008年9月金融海啸以来最低 同时，A组大型券商的市占率为56.8%，包括了欧美大投行的亚洲公司。B组中型券商的市占率为33.65%。

“目前市况对以二级市场交易的中小型券商而言，形势不容乐观。”海通证券中国业务部副总裁郭家耀对本报记者表示，外资券商主要针对机构投资者，在市况不佳的环境下，机构投资者依旧会保持积极买卖状态。但散户的资金已逐渐从市场退出，这让针对散户的香港本地中小型券商遭受重创。

事实上，在港股成交量持续低迷，不仅是香港本地小型券商，大型券商的证券销售业务成绩亦大受影响。

中银国际是14间A组经纪行中唯一一家中资企业。据中银国际2011年上半年业绩显示，受投资气氛转弱影响，其证券经纪佣金收入减少3.44亿港元至14.85亿港元，同比下跌18.8%。

小型券商面临并购或破产

2011年至今5家香港本地券商停止营业

香港数百间C组小型券商瓜分10%的港股成交量，生存日趋困难，被迫以降价突围。

10月25日，隶属B组券商的耀才证券宣布为配合近日权证产品热炒，新旧客户网上买卖牛熊证及窝轮，每单交易收费一律低至4.88港元。

事实上，除耀才外，小型本地证券行如金道、利家安及一通等，均已推出低佣金优惠。金道早前宣布，每单网上交易只收佣金4.99港元，交易额不设上限，每月固定佣金仅为888港元。一通则为所有客户的每笔港股交易佣金划为5港元。

阎峰坦言，投资者需谨慎，超值的佣金可能会带来更多顾客，但低成本的交易系统会降低交易速度和交易稳定性。换言之，投资者有可能赚了佣金，输了差价。

一位香港小券商的管理层向本报记者表示，目前香港小型券商的业务大多集中在股票经纪上，若业务无法持续，将会面临被并购或破产。受持续下跌的港股成交量影响，港交所数据显示，2011年至今，已有5家香港本地券商停止营业。

近日，香港权证产品占大市成交份额处于高位。10月19日香港衍生产品市场曾创下历史纪录，窝轮和牛熊证产品成交金额分别为101亿港元和137亿港元，合计占当日港股成交额的42%。高企的成交份额使这一市场成为香港券商必争之地。

低佣金收费无疑会成为吸引投资者的重要因素。“持续高企的轮证成交量会对正股市场造成破坏性。”招商证券董事总经理温天纳向本报记者表示，衍生产品成交量占市场成交份额不应超过20%。

事实上，降低交易佣金只是香港中小券商解决生存难问题一步小棋。众多券商表示，今后将降低证券经纪佣金收入以提高盈利水平。

耀才证券的业绩显示，截至2011年3月31日，其证券经纪业务占公司盈利的份额已从2010年60.3%下降至56.2%，而其期货、期权经纪及展融资利息收入均实现大幅提升。

国泰君安国际2010年财务报告亦显示，其买卖与经纪业务占公司核心业务活动收益已从2009年的67.9%下跌至2010年的57.5%。阎峰向本报记者表示，未来国泰君安国际的佣金交易占盈利份额将越来越小， 展融资及其他融资、资产管理、沽空等业务将占更大份额。

香港小券商出事投资者获赔有限

很多内地老股民应该还记得前几年证券公司接连出事， 从而威胁到自己资产的一幕。目前，这一幕在香港竟也接连上演，令投资者心惊。

今年港股火爆，投资者和证券中介都皆大欢喜。但也有不顺心的事。在不到半年里，香港市场接连有两家小证券公司出事，在投资者心里投下一抹阴影。

券商接连出事

11月12日，香港证监会因怀疑浩诚证券公司的“客户账户和记录涉及未经授权交易和其他不当行为”，勒令浩诚证券停止交易、处置资产。证监会认为，浩诚证券曾以损害其客户权益的方式转移或以其他方法处理客户的财产，而这种转移或处理客户财产的情况可能会再次发生。

法院已向浩诚证券的两名大股东发出临时资产冻结强制令，限制他们将资产转移至香港境外，并禁止他们离境。法院还委任了临时管理人，负责管理浩诚证券及关联公司的财产，并授予其调查浩诚证券的事务、核实客户的申索及退还客户资产的权力。

就在今年7月，香港老字号证券经纪公司万隆行证券因其员工挪用客户股票资金，被香港证监会限制其进行买卖，并冻结该公司所有资产。香港证监会初步调查结果显示，该次事件的金额超过2000万港元。涉嫌挪用资产的员工从事经纪工作已有17年，他利用制度漏洞获取利益，将客户的钱存入自己账户，而没有替客户买卖股票。

这是今年发生的两起证券公司或其员工涉嫌挪用客户股票和资产的事件。此类事件去年也曾发生3起，更早前也都有类似情况出现。这些公司都属于小券商。浩诚证券共有828名现金和保证金客户，万隆行证券则有1500名客户。

香港市场上，提供证券经纪业务的公司主要分A、B、C3组，分别是欧美大投行的亚洲公司（如摩根士丹利、瑞银、高盛、美林）、内资公司（如光大、申银、中银香港）和主要做中小散户生意的香港本地中小型证券公司和部分银行（如汇丰、恒生、辉立、凯基、耀才等）。截至10月31日，香港共有435家证券公司，成交量最高的65家属于A组和B组，占了市场近9成的份额，其余370家合计成交量仅占1成多。

在竞争激烈的市场中，小券商一直靠老客户捧场维持运营。在经济不景气、成交低迷的时候，有些小证券公司会因经营不下去而倒闭关门。但如今市场交投活跃，证券公司的佣金收入自然也水涨船高，为什么还会发生挪用客户资产的事呢？

其实，有些违规行为并非今时今日发生，而是已累积了一段时间。证券公司或经纪人自身经济出现问题，便向客户资产下手。当市场低迷时，客户懒于理会账户，违规行为不会被发现。而当市场好起来后，客户要进行股票买卖，挪用资产的行为也就暴露出来了。

投资者获赔上限15万港元

事件发生后，相关证券公司的买卖和资产被冻结，是为了避免客户存放在该公司的资产遭到转移或滥用，从而保障客户的权益。但在市场畅旺的情况下，证券公司停止经营，将使投资者不能进行正常交易，丧失大好的赚钱机会，甚至承受股票下跌的损失。对投资者来说，如何将损失降到最小是必须考虑的事情。

以浩诚的客户为例，由于证监会已向浩诚发出限制通知书，所以客户暂时不能取回账上的股票和钱款，也不能将股票转移到其他中介机构，现在能做的就是保存好所有的交易记录、户口结单及银行记录，并查核那些文件是否准确地反映出存放在浩诚的股票和钱款的结余。

管理人将会核实每位客户在浩诚的股票和钱款的余额，并就如何向客户退还资产一事提出建议，但最终向客户退还资产的方式必须由法院来裁定。

除此之外，客户可以积极准备向投资者赔偿基金申索，管理人也将在短期内向他们发出通函，解释该公司的情况，并促请他们提出申索。如果客户最终不能取回全部的股票和钱款，投资者赔偿基金将给予每位客户最高15万港元的赔偿额。

香港的投资者赔偿基金在2003年4月1日成立，取代了联合交易所赔偿基金和商品交易所赔偿基金，负责就持牌中介人或认可财务机构因违责而导致投资者蒙受金钱损失的事项，向任何国籍的散户投资者支付赔偿。

赔偿基金的资金主要来源于收取买卖交易所产品的投资者赔偿基金征费（证券买卖双方各付每笔成交金额的0.002%，期货合约买卖双方各付0.5港元，小型期货合约及股票期货合约买卖双方各付0.1港元），其他来源是投资收入（如银行存款利息），以及联合交易所赔偿基金及商品交易所赔偿基金转移过来的资金。因为赔偿基金的净资产值已经超过14亿元，从2005年12月19日起已暂停收取投资者赔偿征费。

根据赔偿基金的规定，每位投资者买卖证券或期货合约的赔偿上限分别是15万港元。也就是说，如果投资证券的话，可以得到的赔偿总额不会超过15万港元; 如果投资期货，赔偿上限也是15万港元。赔偿上限以每位申索人计算。赔偿基金目前只涵盖在港交所买卖的产品。

赔偿金额根据中介机构违责当天的证券或期货合约收市价计算，而违责当日通常也是该中介机构暂停交易日。如果违责日期当天计算的证券总值低于15万港元，以证券总值为赔偿金额，若高于15万港元，则赔偿金额只有15万港元。

自我防范

虽然上述证券公司出事只是个别事件，并不能代表香港证券业存在严重问题，但投资者还是应该提高自我防范意识。

选好中介机构是关键。香港银行业是混业经营，很多银行可以提供包括证券买卖在内的“一站式”服务，加上银行管理更完善健全，网上交易日趋普遍，所以成为很多新入市投资者的首选。当然，有实力的证券公司也是不错的选择，不但费用会比银行低，而且提供的服务一般也会比银行多，包括度身定做投资服务，所以也受到新投资者的青睐。

通过中介机构买卖证券，投资者必须先把股票托管在这些中介机构，中介机构通常将客户和自己的股票集中起来，存放于他们在中央结算和交收系统的账户内。股票的持有人是中介机构而不是投资者本人，所以中介机构可以全权处理这些股份。如此一来，中介擅自挪用投资者的股票也就存在可能性了。

在香港，对中介机构的监管比较严格。每个证券中介机构都必须持有由证监会发出的牌照。在证监会网站内的“持牌人及注册机构的公众记录册”可查核持牌机构及人士的注册资料，包括其获发牌从事受监管活动的类别（从事股票买卖的应持有第1类牌照，从事期货交易的应持有第2类牌照）。

证监会通过持牌机构每月呈交的《财政资源规则》申报表，来监察它们的财政状况。证监会还定期对证券公司进行实地视察，查核它们的账册，以确保其客户的权益没有遭侵害。

严格的监管是不可或缺的，但蓄意的欺诈行为防不胜防。所以，作为投资者，应该自己提高保护资产的意识。最简单的方法是确保按时收到成交单据、账户月结单等，并及时进行核对。如果发现这些单据上有任何错漏或不寻常的地方，应立即向中介机构了解。如怀疑有任何不正当的行为，便应向证监会作出举报。

香港证监会经常劝说投资者最好到香港中央结算公司开立投资者个人账户，自行托管股票，即开立 “投资者户口”，不过仅限于港澳居民。投资者可以把自己拥有的实物股票存入中央结算系统，由其代为托管，投资者拥有绝对控制权。不过投资者要想买卖股票，就必须将股票交由中介机构代为处理。香港结算公司在获得投资者的确认指示后，才会将股份转移到投资者指定的中介账户，不用担心被非法挪用。

还有一种是通过中介开立“附结单独立户口”。这样，中介就须将投资者的股份分配入该账户，与中介及其他投资者的股份分开。如果账户内的股票有任何变动，投资者都会收到结算公司发出的通知，而且不论账户里是否有股票，都会收到月结单。不过，该账户内的股票仍然由中介机构全权控制。

但由于费用较高、操作不方便，截至今年10月底，中央结算投资者户口只有约1.71万个，较去年底增加500个左右，附结单独立户口则只有2000多个。

有市场人士呼吁，香港宜早日实现“证券无纸化”，结束实物交收，降低小股民股票被挪用的风险。

高品质的网页设计: 实例与技巧

与大家分享了最值得收藏的国外网页设计师的网站，相信大家也能从中收获很多，学会很多，这里为了让大家进一步的了解这些网站，或者是站长的设计观念。特别给大家介绍国外有较大影响力的网页设计人物。

Six Revisions – http://sixrevisions.com Twitter – http://twitter.com/SixRevisions

Six Revisions网站的创始人，这个博客站主要是介绍分享目前网络上主流的网页设计和设计趋势互动等。Six Revisions的内容相当的优秀，也收到很多业界的人关注。他在内容的使用性上下大了功夫，在行业里有很深的影响力。

Just Creative Design – http://justcreativedesign.com Twitter – http://twitter.com/justcreative

他才21岁，当是他创立的-Just Creative Design博客站点再设计站里有非常好的声誉。他是一个非常有才华的设计师，网站里提供的主要是网站设计，标志设计，印刷等，如站名一样，内容也是非常注重创意这块。

艾黛儿-查尔斯的网站 Fuel Your Creativity – http://www.fuelyourcreativity.com Fuel Brand Group – http://fuelbrandgroup.com Adelle Charles – http://adellecharles.com –

关于艾黛儿-查尔斯

Adelle 是 Fuel Brand Group的创意总监. 负责Fuel Brand 网站的创意设计内容部分，此外她还是一个电视台的艺术总监和设计师。-她还拥有美术平面设计学士学位，美国罗彻斯特理工大学学士学位。

德里克的网站 Valen Designs – http://valendesigns.com Twitter – http://twitter.com/valendesigns

关于德里克

德里克是Valen Designs 的创始人。 网站主要是分享网页设计，搜索引擎优化，品牌和应用开发等方面的内容。.德里克曾参与过许多网站的建设，包括著名的Envato网络设计站。

戴夫谢伊的网站 Bright Creative – http://www.brightcreative.com Zen Garden – http://www.csszengarden.com MezzoBlue – http://mezzoblue.com –

关于戴夫谢伊

Dave Shea是一位图像设计师，“CSS禅意花园”网站的创始人和耕耘者，该网站获得了很多奖项。Dave Shea曾在全球的行业大会上发表演讲，其作品被世界各地的书籍和杂志采用。他还是Web Standards Project（WaSP）的成员，这是一个由Web开发人员和设计师组成的小组，致力于推广基于跨平台和非专用技术的Web设计。Dave是Web设计机构Bright Creative的拥有者兼主管，还为其在线出版物mezzoblue.com编写所有Web内容几乎均为Dave所作。

Collis的主要网站 Envato – http://www.envato.com TutsPlus – http://tutsplus.com –

关于 Collis Ta’eed

Collis Ta’eed 是Envato网站创始人，Collis是在大学接触并且喜欢上PHOTOSHOP，之后一发不可收拾，之后创建了目前最有影响力的Envato创意社区网站。- Envato旗下有许多网站，包括教学网站，设计博客，网络相册和设计在线网站，如flashden和audiojungle，Psdtuts+，Audiotutts+

维塔利 的网站 Smashing Magazine – （估计大家都非常熟悉）http://www.smashingmagazine.com –

关于 Vitaly Friedman

Vitaly手里掌握的是smashingmagazine网站。这个网站目前是国外最受大家喜欢的网页设计类网站，也是最博客类赚钱的网站之一，目前网站有13万的订阅量，网站有7个服务器提供支持。 不多得的好网站。

Nick的四大网站，无一不受大家喜欢 N.Design Studio – http://www.ndesign-studio.com Best Web Gallery – http://bestwebgallery.com Web Designer Wall – http://www.webdesignerwall.com Icon Dock – http://icondock.com –

关于Nick La

Nick La 是一个自由的专业插图和网页设计者，他的设计主要重点在图标设计，CSS站点，和插图站点，此外他收集整理了很多CSS精品网站，都是来自网络上的各种优秀博客。

David的网站有3个 Tutorial9 – http://www.tutorial9.net UxBooth – http://www.uxbooth.com The Leggett – http://www.theleggett.com –

关于David Leggett

David 拥有第一个博客的时候，只有10岁。之后他创造了一个惊人的网页设计类博客资源集合站点，tutorial9,重在教授PHOTOSHOP技术和设计技术。- UxBoot 是他的另一个网站，提供很多免费的网络资源给读者。

Fabio的网站 Abduzeedo – http://abduzeedo.com Fabio Sasso – http://fabiosasso.com Zee – http://zee.com.br Twitter – http://twitter.com/abduzeedo –

关于Fabio Sasso

Fabio的设计博客相信是大家了解他最多的网站，他是一个对设计独钟的人，网站里收集和分享了很多惊奇的设计和教程，已经资源。非常值得大家收藏。CHINAZ也介绍过。 Fabio还拥有自己的网页设计公司，大家可以在 zee.com.br.网站里找到。

今年6月的一天，何博士和他的客户第一次登上英属泽西岛，这是一个离法国海岸只有20公里的风景优美的小岛。从渡轮上远远望去，一片暗褐色的岩石上，矗立着泽西的标志，一座古堡。他们并不是来参加一年一度的泽西音乐节，尽管这个小岛就如维也纳一样，有世界知名的音乐盛会。

何博士的客户是国内的一位富商，他想在海外为自己的家族设立一只信托基金。事实上，国内具有这种想法的富豪并不多，他们通常只是将自己的财富转移到上市公司中。但是，这样做却有一个缺陷，家族成员可能陷入对股权的争夺，未来公司的发展也将遭遇瓶颈。在这个前提下，身为知名律师的何博士带着这位客户最终选定了泽西岛。

http://tech.sina.com.cn/it/2011-11-14/08076315334.shtml

今年2月，著名IT风险投资人约翰•杜尔（John Doerr）提出一个概念，“SoLoMo”。短短数月，各种科技公司都在谈论这个新词：so——social，社交；lo——local，本地位置；mo——mobile，移动网络。

业界相信，符合这3个单词的公司都有希望成为下一个Google或者Facebook，成为硅谷下一只会生金蛋的母鸡。更早之前，摩根斯坦利的分析师玛丽•米克（Mary Meeker）就预言，移动互联网将于5年内超过桌面互联网。人们用移动设备接入互联网的时间显著上升，与此相伴，“LBS”（Location Based Service），即基于用户当时位置的服务将会呈蒸蒸日上之势。

很明显，符合“SoLoMo”每一点的LBS已经不是下一个热点，现在它已然炙手可热。

在维基百科上，对LBS的简短定义是“通过移动设备在移动网络中对于地理位置信息的定位所提供的一种信息与娱乐服务”。过去两年里，随着Foursquare、Mytown、Loopt和Gowalla等提供位置服务的网站崛起，以及Google推出的Lattitude这种具有位置服务的功能，LBS开始走入大众视野。

一个关于LBS应用的著名段子是，老婆要求老公买下iPhone4后，每两小时都得通过签到网站签到一次——这样一来，她就能知道他的全部行踪，可以预防出轨。

随着近年来智能手机的爆炸性增长，LBS已经开始广泛被使用并在改变我们的生活：下班后的朋友聚会，可以用大众点评网搜索附近500米内最好吃的餐馆；用Google地图寻找最快捷的路线和抵达方式；在街旁网上签到分享自己和朋友大快朵颐的照片；发一条新微博，顺手添上自己所在的位置；高德导航可以轻松取代车载GPS，指引下一个聚会地。

Foursquare似乎可以解答部分疑惑——人们用Foursquare，因为它可以提供有趣的服务。这就是LBS的本质，LB是前提，基于位置，但最重要的是S，提供服务。

而且，如果你在陌生的城市抵达一家陌生的餐馆，也许已经有热心人在Foursquare上提供了这家餐馆的详细评论；如果你想拣点便宜，Foursquare和Groupon的合作可以直接推送给你身边最新的团购信息。

这句话只说了一半，另一半的原因是——这样他的朋友就知道，他在中国过着缤纷多彩的生活，认识一大群有趣的朋友，去了很多特别的地方——看上去多酷啊！

归根到底，Foursquare提供了一种可能性，将真实世界中发生的事情投射到网络上，从而隐晦地宣扬了自己在线下的存在与重要性——对缺乏存在感的年轻人来说，这点多么振奋人心啊。

当Foursquare渐渐走向成功时，Facebook推出了Facebook Places，Google则在Google Maps里开始为用户推荐Google Lattitude，当然，还有更多和Foursquare类似却提供更多元服务的网站，比如Yelp！和Gowalla。

还有Instagram和Color，这些在智能手机上的移动照片分享应用，围绕它们所衍生出的更多应用程序掀起了另一波高潮。Color甫一出生就拿到了以红杉资本为首的4100万美元风投，听起来很神话，不是吗？

再回到“SoLoMo”这个当下互联网最热的概念。人类在真实生活中所产生的位移，通过位移所要达到的目的，都可以通过LBS应用，体现在虚拟的网络生活中。但“基于位置的服务”中，真正的核心还在服务。虚拟网络通过这些服务，可以反作用于真实的人类社会。

所以，在LBS应用中，签到只是手段，而非目的。在LBS构建出的这个虚拟网络世界里，真实生活的体验更加重要，用户在这里的真正核心是创造、分享和交流，地理位置只是一个手段，单纯的记录并不能创造出任何有价值的东西，交流也只是浅尝辄止，对现实生活很少有触及。说到底，如果不能在真实世界中获得服务，线上的虚拟生活并不能带来任何价值。网络始终是服务于现实的。

对于用户，仅仅记录到过哪里是不够的，更重要的是LBS服务在那里能给我带来什么不同。换句话说，是从“基于地理位置信息服务”（Location Based）变成“地理位置信息能扩展出什么服务”（Location Enhanced）。而对于LBS服务提供商来说，最重要的不是让用户愿意提供自己的位置信息，而是能将这些信息作为自己产品设计的中心，比如Mytown，它利用用户的位置信息开发出了游戏，这让线上与线下的交互变得可爱又妙趣横生，而且有了意义。

LBS是连接真实世界与虚拟网络的一道桥梁。这也是社交网络的核心竞争力。所以，当大众点评网、时光网等在现实生活中拥有商户资源、对行业有深刻了解的网站推出它们的移动应用程序，并将LBS作为其中一个配件内嵌时，会立刻取得成功——它们对现实生活起着立竿见影的直接影响。

最近会讲系列老案例，案例虽然，知晓的人很少，从这些老案例中，你一定可以获得新的启发，今天讲的案例是聪明点网站。

打开聪明点中文站：smarter.com.cn，你看到的是一个超级简单的购物引擎网站，甚至简单的连用户登录都没有；

打开聪明点英文站：smarter.com， 你看到的是最近几年才稍稍复杂了一些的购物搜索引擎网站，依然和中文站相同的风格；

打开聪明点日文站：smarter.co.jp， 你看到的依然是一个非常简单的购物搜索引擎网站，依然是那么简单，还有它的其他语言版本都如此….

比起国内大部分购物引擎，他是那样的简单，那样的普通，就算是很多业内人士，看了可能也不肖一顾，但是我在这里可以告诉你几个数据，你立刻就会被其震撼！这个网站是一万美元从美国起家的，但是大部分运营团队在中国上海，到了2006年做到了4000万美元，2007年7月份，以3.52亿美元的价格卖给了美国第二大网络广告商ValueClick。

它在被出售之前，购物搜索引擎只是它的表现形式，赚钱靠的还是用Adwords来赚取Adsense的收入。他们操作的相当的牛，他们直接玩的是关键词差价，例如。网页上手机的广告，点击一下可能几美元，而他们从adwords购买的流量是与手机相关的每次点击只有几美分的关键词，然后把这些流量导入到他们网站的购物搜索引擎结果上，会有一定比例的用户会点击它们的Adsense广告，这个比例有多高呢？ 在2007年是80%，这绝对震撼所有的站长.！

2007年7月，Google在全球封杀Adwords赚取Adsense收入这种模式，聪明点的大客户Adsense账户也被封掉了，曹家宏转手就把公司卖掉了，因为过去发展那几年财务报表非常牛，所以卖的价格高达3.52亿美元。并且他们依然一直非常低调，所以这哥们太牛了。牛在以下几方面：

一、Adwords、SEO、Adsense这三方面的优化水平，它们是世界一流的。

曹家宏这哥们玩搜索引擎水平有多牛呢？看看他的履历就知道了：1997年开始在美国做互联网，1999年键入Overture担任产品和市场副总裁，Overture 被认为是“点击付费”与“竞价排名”、“内容关联广告”的鼻祖，百度推出的竞价排名服务也是完全借鉴了Overture的业务模式。2003年，Overture被雅虎以16.3 亿美元的价格收购。

互联网上最早的一套竞价排名系统都是人家开发的，人家对Adwords研究当然是相当的深了，同样它们玩SEO功夫更是不在话下，它们每天通过SEO带来的免费流量也是超级巨大的，懂得SEO策略的人，看一下这个网站的链接构架，URL、关键词布局这几点，立刻就知道其水平了。对于赚取Adsense的水平，看看人家的收入，自然也是世界顶级水平的。

二、执行力够狠，管理能力够强，运营水平够牛

玩Adwords、SEO、Adsense好的人很多，但是能够玩出这么大规模的人没几个。就拿我自己来说，2006年Adsense第一个月就做到了1万美元，用Adwords赚取adsense当初回报率高达600%，远远高于聪明点的30%的平均收益回报率，但是我当时依然是赚一两万美元小钱，但是比起曹家宏一年都是4000万美元，差距在哪里呢？

1、执行力够狠

我只是做了一个简单的网页，而聪明点是上百人做了一系列网站，网页数量是我的上千万倍，执行力越狠才能越赚钱；如果你像我一样，已经能够赚钱，但是赚的不多，那么你我都需要好好反省自己的执行力，需要让自己的执行力再狠一点。

2、管理能力够强

聪明点开发了一套系统来控制自己的Adwords投放，检测回报率等等，并且将上百人明确分工来运营，这能力是相当强悍的；非常值得我这种经常连自己都管不住自己的人学习学习再学习。

3、运营水平够牛

聪明点从一开始，都是世界级的运营策略，每个热门语言一个网站，每年增长都非常迅速，就算2007年Adsense账号被封，还能及时卖出一个好价格，这运营水平绝对是世界大牛。

从这里案例上，还有一点是我非常欣赏的，也是我10年研究互联网的一个理念： 搞明白表面形式和赚钱本质。赚钱本质很简单，但是表现形式你可以根据自己的需要来设计，但是不要局限在表现形式和概念上。

聪明点在卖点之前，他表面形式是一个购物搜索引擎，但是他赚钱的方式确实用SEO和Adwords来赚Adsense 的收入，卖掉之后呢？ 电子商务发展越来越成熟，赚取各类电子商务网站的CPS广告佣金也是一个越来越大的收入。

用Adwords和SEO来赚取CPS佣金，机会将越来越多，我认识的不少朋友中，有月赚几万人民币的，有月赚几万美元的，有初步形成规模越赚几十万美元的，这个案例可能给他们和你给与启发，做到千万美元规模，那么你的水平也都是世界级别了。

資本投資者入境計劃：http://www.hsbc.com.hk/1/2/broking/chinese/products-services/cies

http://bank.hangseng.com/1/2/chi/personal/private-banking/capital-investment-entrant

http://www.ncb.com.hk/nanyang_bank/html/121155.html

http://www.convoyfinancial.com/zh_CN/investment-management/investment-imm-ser

http://www.immd.gov.hk/chtml/hkvisas_13.htm

http://www.immd.gov.hk/pdforms/id(c)968.pdf

http://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%B3%87%E6%9C%AC%E6%8A%95%E8%B3%87%E8%80%85%E5%85%A5%E5%A2%83%E8%A8%88%E5%8A%83

资本投资者入境计划是香港的投资移民计划，其设立目的是让任何把不少于1000万港元的资金带来香港，但不会在香港参与经营任何业务的资本投资者来到香港居留。投资者可从获许投资资产类别中选择自己的投资项目，无须开办或合办业务。由于计划只限非中国籍人士申请，因此中国大陆公民如要申请此计划，一般都会先取得非洲小国的护照，再以非洲小国国民之身份进行申请。

计划于2003年10月27日开始实施，截至2005年年底，入境事务处共接获1,110位资本投资者及1,916位相关受养人就该计划提出的申请，其中共有750位申请人获批准，包括598位获正式批准及152位获原则上批准。在该计划内的投资金额总值达43.3亿港元。

2010年，这个计划有两项调整：一是将房地产投资项目剔除“资本投资者入境计划”之外；二是将投资计划的门槛从现在的650万港元提升到1000万港元。

http://www.wingate.com.hk/traditional_chinese/immigration/immigration.html

国内银行办理香港银行账户

万银香港投资移民服务

http://www.tanrich.com/gb/ciesindex.aspx

与其他国家移民项目相比的优势

香港跟国内同文同种，语言文字、生活习惯和风俗都适合国内居民

申请人无需学历和语言要求；有些国家对申请人有语言要求

投资移民香港没有移民监，不用长期居住香港，只需每年入境1-2次即可；大部分西方国家都有移民监，要求长期居住该国

无遗产税，将来子女过继财产无需缴纳重额的税赋；而有些国家遗产税高达45%

在香港的投资收益无需纳税（交易印花税除外）

无需提供投资资金来源证明；很多国家需要申请人提供资金来源证明

全球收益，无需在香港交税；很多国家的居民，需要就海外收入向本国政府交税

新加坡

你知道世界上最大最受欢迎的网站是那几家吗？你可能说，“是谷歌？” “肯定是Facebook。”Youtube绝对也在你的选择范围里。这三家均没有错，但是接下来呢？有新闻网站位列Top 20吗？或者说这个Top 20排行榜里全部都是购物和社交网络？那些搞计算机的：微软或者苹果又如何？甚至有可能是臭名昭著的成人网站？又是什么话题让人们频繁浏览这些流行网站呢？

http://news.xinhuanet.com/it/2011-08/24/c_121903993.htm

“我已经不再是期货公司的正式员工了，现在是居间人。我还与3位朋友共同创立了一家合伙制投资咨询公司，专门从事期货咨询、代客理财等项目。” 曾就职于一家大型券商旗下期货公司的郑先生告诉新金融记者。

郑先生介绍，他进入期货业已经十余年，积累了一些客户资源，而另外3位合伙人也都是经验丰富的“老期货”了，他们希望通过新的方式促进自己事业的发展。

过去近20年，国内期货业逐步发展壮大，不过依靠交易手续和保证金利息收入的经营模式并没有太大的改观。虽然包括投资咨询在内的一些新业务有望在不久的将来推出，但对于一些成熟的、经验丰富的高端从业者来说这还不能满足他们的要求。此时，摆脱期货公司的“束缚”，寻求一种更为多元化的商业模式便成为部分高端从业者的共识。

精耕细作成真

期货投资咨询业务可能是所有创新业务中最早推出的，但据新金融记者了解，未来若想进行该业务不仅要求期货公司应该具有投资咨询资格，相应的从业者也必须通过相关考试。

郑先生说：“对于期货公司中刚从大学毕业的年轻人来说，期货投资咨询考试并没有太大的难度。但对于我们这些60后而言，即便认真复习通过的可能也不大。”

郑先生进一步表示，其实客户并不在意期货从业人员有什么样的资格，而他们更为关注的是从业者实际的水平和经验。

一家电线、电缆生产企业曾希望他为该公司提供最为详尽的、一对一的期货套期保值策略服务，同时许诺每年向其支付10万元人民币作为劳务费，但由于期货公司还没有投资咨询业务，收取咨询费也不合规，最终这家公司的愿望未能实现。

而最为详尽的套期保值不但需要期货从业者有很好的判断价格走势的能力，更为重要的是要充分了解所服务企业的生产情况、库存水平、财务状况和下游产品的市场信息，做到这一切需要付出极大的精力。

期货公司对每一个业务团队和每一名业务人员都有非常严格的要求，具体体现在开户数量、保证金规模、交易手续费等方面。在重压之下，期货从业者很难为每一名客户提供尽善尽美、细致入微，甚至是“嵌入式”的服务。但如果拥有投资咨询公司后，就可以不必有过多的顾虑，放弃一些“附加值”低的中小客户，转而将有限的精力放到那些大客户上面才是未来发展最主要的思路。

“现在已经有3家涉及有色金属的公司聘请我为期货交易顾问，这3家公司都是我的老客户，每家公司每年将向我支付10万元的咨询费。总共30万元的收入已经超过了我此前在期货公司的年收入。但如果在期货公司工作，即使有投资咨询业务，这30万元的收入也不可能全部成为我的个人收入。”郑先生说。

虽然离开了期货公司，但由于还是居间人，郑先生还可以在期货公司得到一笔手续费返佣。虽然随着一些中小客户的流失，手续费数量会有所减少，但作为居间人手续费提成比例从原先的最高20%提升至现在的最高40%，所以这方面收入的损失有限。如果加上每年30万的咨询费，实际收入要比在期货公司时高很多。

自立谋创新

近几年，国内期货行业快速扩张，有能力的期货公司在全国各地快速圈地，公开招聘营业部总经理的消息不绝于耳。

当新金融记者问及为何不选择一家经营部去做总经理时，郑先生表示，虽然以他的个人能力完全可以胜任营业部总经理一职，他的客户资源也可以支撑起一家营业部，并且也曾有期货公司邀请过他。但他明确地表示，不会去做营业部总经理。

郑先生仔细分析，当营业部总经理虽然收入可能比以前要高，但同样会面临经营的压力，在短时间内恐怕还是很难从事期货投资咨询业务，很难使其发挥自身的强项，与他离开期货公司的初衷不符。

最后，郑先生告诉新金融记者，在各项期货创新业务全面推出前，像他这样离开期货公司的人员还可能会不断增加。这些人离职后，会逐步进入专业投资咨询、代客理财、期货集合理财甚至是期货私募基金中，可能会促进期货行业的多元化发展。

中财期货天津营业部总经理黄乃群认为，期货公司经营模式还没有发生太大变化，总体比较单一，而一些高端人才又有不断创新的要求，最终这些人只能离开期货公司，自谋新的发展之路。但是能够离开期货公司独闯的只可能是处于人才“金字塔”塔尖的少数人，这些人不但应该具有很高的业务水平和素质，而且还应该具有非常充足的客户资源。

在得到发展空间的同时，他们还会遇到一些问题，例如缺少了期货公司研发部门的支持。并且由于证监会和其他监管部门也没有有效的法律监管法规，这些离开期货公司的人员也可能会遇到相应的法律问题。从长期来看，随着期货公司各种创新产品逐步推出，也并不排除这些离开的人再次回归期货公司的可能。

http://www.onlinebrokerrev.com/2011/01/broker-clearing-firms.html

What does a clearing firm do? Which clearing firm does my broker use? Does it matter which clearing firm my broker uses? Site visitors have asked us these types of questions for years so give us a few minutes of your time and we will cover everything once and for all.

Clearing Firms

Clearing firms, also referred to as clearing agents or clearing partners, act as an intermediary between brokers and exchanges. The primary duty of a clearing firm is to handle back office tasks such as trade execution, processing, confirmation, settlement and regulatory compliance. Clearing firms are members of an exchange’s clearing house and thus are authorized to clear trades for its broker customers.

Brokers can clear through a non-affiliated company, one of their own subsidiaries or self clear. Brokers can also utilize different clearing firms to handle trades over different exchanges. For example, optionsXpress self clears US traded securities but utilizes Penson Financial Services for clearing securities on Canadian exchanges.

Clearing Firms By Broker

Here are the main clearing firms used by our reviewed brokers for US traded securities:

Broker Clearing Firm
E*TRADE E*TRADE Clearing LLC
eOption Penson Financial Services, Inc.
Fidelity National Financial Services LLC (a subsidiary of Fidelity)
Firstrade Penson Financial Services, Inc.
Interactive Brokers self clearing
Just2Trade Legent Clearing LLC
OptionsHouse Penson Financial Services, Inc.
optionsXpress self clearing in the US, Penson in Canada
Merrill Edge Merrill Lynch
Schwab Charles Schwab Clearing Services
Scottrade Penson Financial Services, Inc.
ShareBuilder Pershing LLC (a subsidiary of The Bank of New York Mellon)
SogoTrade Genesis Securities (parent company of SogoTrade)
TD Ameritrade TD Ameritrade Clearing, Inc.
thinkorswim Penson Financial Services, Inc.
TradeKing Penson Financial Services, Inc.
Vanguard self clearing
WellsTrade First Clearing, LLC (a subsidiary of Wells Fargo Advisors)
Zecco Penson Financial Services, Inc.

As you can see, the majority of our reviewed brokers either self clear or clear through one of their own subsidiaries. Of those that clear through a non-affiliated company, Penson Financial Services is the clear leader. Penson has experienced rapid growth of the past few years with many of brokers having switched to Penson of late.

Largest Clearing Firms

Penson may look like the dominant player in the industry but it is only the third largest. According to the July 2009 issue of Investment News, the 10 largest clearing firms ranked by broker-dealer clients are:
Pershing LLC (a subsidiary of The Bank of New York Mellon)
National Financial Services LLC (a subsidiary of Fidelity Investments)
Penson Financial Services, Inc.
JPMorgan Clearing Corp.
Soutwest Securities Inc.
Goldman Sachs Execution and Clearing LP
RBC Correspondent Services
Wedbush Morgan Securities Inc.
First Clearing, LLC (a subsidiary of Wells Fargo Advisors)
Ridge Clearing and Outsourcing Solutions Inc.

What Difference Does It Make?

The clearing firm utilized by your broker affects many areas of service but all clearing firms provide the same basic functionality. From an end user standpoint, choose the broker that fits your needs regardless of the clearing firm. All clearing firms reviewed on this site (and the brokers themselves) are equally safe as they offer security protection via SIPC.